Краткосрочная волатильность и структурные изменения на рынке меди

Тарифы и кадровые споры в ФРС США создают краткосрочные риски и повышают волатильность котировок меди. Однако, снижение запасов и поддержка внутреннего спроса в Китае благоприятно отражаются на динамике цен на медь.

Основные факторы, оказывавшие влияние на котировки меди на текущей неделе:

-Обсуждение потенциальной смены главы Федрезерва становится дестабилизирующим фактором для экономики США, оказывая давление на доллар и улучшая спрос на медь.

-Достижение потенциальной договорённости по тарифам между США и Японией стало позитивным сигналом для рынка. Соглашение по тарифам также ожидается со странами ЕС.

-Анонсирование MIIT Китая нового плана по стабилизации роста в секторе цветных металлов и поддержания минимального уровня цен, оказывает поддержку инвестиционному рынку металлов.

На Лондонской бирже цветных металлов цена на медь выросла по сравнению с прошлым четвергом на 277 $/т, до 9 861 $/т. Средняя котировка меди за неделю увеличилась по сравнению с предыдущим периодом на 191 $/т, до 9 796 $/т.

Макроэкономические данные по Китаю

-Снижение темпов роста: данные за первое полугодие 2025 года показали рост ВВП Китая на 5,3% г/г, но МВФ ухудшил прогноз на 2025–2026 гг. до 4%. Это сигнализирует о возможном замедлении спроса на медь у ключевого потребителя (50% мирового рынка меди принадлежит Китаю).

-Проблемы в строительном секторе Китая: инвестиции в недвижимость Китая упали на 11,2% (январь—июнь 2025 г.), а продажи жилья сократились на 3,5%. Это ограничивает спрос на медь в инфраструктурных проектах и стройиндустрии.

-Господдержка металлургии КНР: План MIIT по стабилизации спроса на цветные металлы включает:

• -Субсидии для производителей.

• 
  

• -Минимальные ценовые уровни.

• 
  

• -Стимулы для «зеленых» проектов (ВИЭ, электромобили). 

Фундаментальные характеристики рынка:

Импорт медных катодов: рост в июне (+15,15% к предыдущему месяцу), до 337 тыс.тонн.

-ДРК стала крупнейшим поставщиком (рост на 31% по месяцу, до 118 тыс.тонн, но снижение по году на 21%).

-Россия стала второй страной по объемам поставок (рост по месяцу на 19,% до 45 тыс.тонн, а по году рост на 663%)

Геополитические и операционные риски

Предложение

-Рекордное производство BHP: крупнейший мировой горнодобывающий концерн BHP сообщил (18 июля) о росте выпуска меди на 8% в 2025 финансовом году (завершился 30 июня) до 2,02 млн тонн. Это максимальный показатель в истории компании, обусловленный повышением содержания меди в руде на месторождении Escondida (Чили) с 0,88% до 1,02%. Однако, прогноз на 2026 год снижен до 1,8–2 млн тонн, что указывает на ожидаемую коррекцию.

-Экспансия новых проектов: расширение добычи на месторождениях Камоа (ДРК) и Ою-Толгой (Монголия), а также запуск российской шахты «Малмыж» продолжают увеличивать глобальное предложение, усиливая профицит рынка.

Риски поставок

-Протесты в Перу: 16 июля временно приостановлены акции шахтеров, блокировавшие основные маршруты транспортировки меди. Однако угроза возобновления протестов после 18 июля сохранялась, создавая неопределенность по поставкам.

-Дефицит концентратов: несмотря на общий профицит медного сырья, сохраняется нехватка высококачественных концентратов (особенно после закрытия рудника Cobre Panama в 2024 году). Это поддерживает цены на рафинированную медь.

Влияние США на рынок меди

Комплексная оценка показывает, что тарифы и кадровые споры в ФРС США создают краткосрочные риски, способствуя ослаблению доллара США и росту цен на медь.

Влияние тарифов

В результате ожидания введения 50% пошлины на импорт меди (с 1 августа), американские производители уже увеличили расходы на медный концентрат: цена на медь на бирже Comex выросла с начала года на 38%, а на LME на 13%.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME немного выросли, но оставались на исторически минимальных уровнях. Спрос на спотовом рынке Китая на текущей неделе снизился после существенного роста цен на медь, учитывая сезонное ослабление потребления меди.

Запасы меди на LME выросли на 12,7 тыс. тонн за неделю (до 124,8 тыс. тонн).

В Китае запасы меди в основных регионах-потребителях снизились на 29,1 тыс. тонн (до 114,2 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

-SHFE: 11 256 $/т (июль).

-LME: 9 912 $/т (рост на 161 $/т за неделю).

-Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 51 $/т.