Медь: коррекция на фоне укрепления доллара и сдержанного спроса

Рост геополитической и политической неопределенности на мировом рынке, обусловленный остановкой работы правительства США и усилением напряженности между США и Венесуэлой, оказывал влияние на рынок, способствуя снижению инвестиций в промышленные металлы.

Помимо этого, неопределенность ФРС относительно дальнейших шагов по ослаблению монетарной политики способствует укреплению доллара США и ослаблению цен на медь.
С точки зрения предложения, цена на рынке меди удерживалась на текущих уровнях благодаря сбоям в добыче на крупнейших месторождениях. В то же время, на текущей неделе представитель крупнейшей чилийской компании Codelco заявил об ожиданиях роста добычи меди по сравнению с 2024 годом, что способствовало снижению влияния фактора предложения. В сообщении было подчеркнуто, что в текущих условиях спрос на медь не является динамичным, и влияние на рынок от заключения торговой сделки между Китаем и США не ожидается ощутимым.

Котировки меди на LME снизились по сравнению с прошлым четвергом на 226 $/т до 10 722 $/т. Средняя котировка меди за неделю снизилась по сравнению с предыдущим периодом на 192 $/т до 10 740 $/т.

Фундаментальные показатели по рынку Китая

Запасы меди в основных регионах Китая выросли на 3,2 тыс.т до 203,3 тыс.т. С фундаментальной точки зрения, предложение импортной меди оставалось достаточным, в то время как на внутреннем рынке предложение было ограниченным. Спрос на медь отмечался у перерабатывающих предприятий по мере пополнения запасов и сдерживался высокими ценами на металл.

Макроданные по Китаю

Рост сервисной активности в Китае в октябре замедлился на фоне снижения экспортных поставок, несмотря на поддержку государством внутреннего потребления. Согласно данным исследования аналитического агентства RatingDog совместно со S&P Global, индекс цен производителей PMI снизился в октябре с 52,9 б.п. до 52,6 б.п. В то же время, по официальным оценкам, PMI вырос с 50,1 б.п. до 50,2 б.п., подчеркивая различия в динамике бизнеса частных и государственных компаний КНР.

Отметим, что индекс RatingDog является мерой для оценки некрупных и экспортно-ориентированных сервисных предприятий Восточного побережья. В то время как официальный PMI отслеживает крупный и средний бизнес, включая государственные компании. Несмотря на продолжительный спад на рынке недвижимости, слабый внутренний спрос и неопределенность в долгосрочной торговой политике, Китай сохраняет целевой ВВП в 2025 году на уровне 5%, поддерживая экономику стимулирующими мерами. В прошлом месяце государство озвучило экономический план на 2026-2030 гг., направленный на развитие промышленного и технологического секторов экономики.

Отметим, что на прошлой неделе США и Китай достигли нового соглашения о торговой политике, оказывая поддержку рынку металлов.

Добыча меди

За первые восемь месяцев производство меди в Перу выросло на 2,6% до 1,81 млн т. Отметим, что экспорт медной продукции из Перу за первые семь месяцев вырос на 8% до 14,2 млрд долл. Совокупный рост добычи меди был вызван увеличением операционных показателей на месторождениях Las Bambas, Southern Copper и Cerro Verde.

Влияние логистики на котировки меди

После недельного закрытия порта Дар-эс-Салам в Танзании, который является критически важным для транспортировки меди и кобальта между Африкой и Китаем, напряжённость в регионе спала и поставки возобновились. Стабилизация экспорта медного концентрата снижала обеспокоенность рынка в отношении дефицита и способствовала ослаблению цены.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME снизились на 1,5 тыс. тонн за неделю (до 133,9 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

SHFE: 10 446 $/т (ноябрь).

LME: 10 640 $/т (снижение на 450 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 38 $/т.