Риторика ФРС и китайский спрос двигают рынок меди

Публикация макроданных по экономике США и ожидание изменения риторики ФРС в отношении монетарной политики оказывали давление на доллар США и способствовали росту цен на медь. Отметим, что снижение ключевой ставки (на 0,25%) на сентябрьском заседании ФРС соответствовало ожиданиям рынка, но риторика главы оставалась «ястребиной», указывая на сохранение инфляционного давления.

Спрос на медь также поддерживался ростом деловой активности в Китае. По данным Zijin Mining Group Co., видимое потребление на крупнейшем в мире рынке меди выросло примерно на 10% в первой половине года. Тем не менее, ожидания более умеренного роста спроса во второй половине года оказывали сдерживающее влияние на цены.

Котировки меди на LME снизились по сравнению с прошлым четвергом на 33 $/т до 9 893 $/т. Средняя котировка меди за неделю выросла по сравнению с предыдущим периодом на 70 $/т до 9 969 $/т.

Данные по Китаю

Снижение промышленного производства в Китае в августе и ослабление потребительского спроса оказывали негативное давление на котировки меди, потенциально указывая на более низкий спрос в долгосрочной перспективе. В то же время, учитывая то, что Китай активно предпринимает меры по снижению избыточной конкуренции в разных отраслях промышленности и стремится сократить производственные мощности для преодоления стагфляции, оказывает поддержку рынку металлов. 

Отметим, что макроданные за август показывают, что курс действующей политики постепенно реализуется в реальной экономике. Стоит отметить, что чистая прибыль в среднем, например, по автомобильной отрасли (согласно результатам опросов Рейтерс 33 крупнейших компаний) снизилась с 2,7% (в 2019 году) до 0,83% (в 2024 году). В то же время, уровень безработицы среди молодежи находится на уровне 17,8%.

Согласно данным Национального бюро статистики КНР, промышленное производство в августе выросло по году на 5,2%, но замедлилось относительно июля на 0,5% в июле рост составлял 5,7%). Розничные продажи, которые являются барометром потребительского спроса, выросли в августе на 3,4%, при этом, рост стал самым низким с ноября 2024 года и замедлился относительно июля на 0,3% с 3,7%). Инвестиции в основной капитал за первые восемь месяцев выросли на 0,5% и замедлились по сравнению с аналогичным показателем за семь месяцев на 1,1%.

В то же время, некоторые предприятия в августе добились определенных успехов в перенаправлении экспортных поставок из США в Юго-Восточную Азию, Африку и Латинскую Америку, однако трудности, вызванные кризисом на рынке недвижимости, продолжали сводить на нет усилия по стабилизации экономики.
Отметим, что безработица в Китае в августе выросла на 0,2% (до 5,3%). Цены на новое жилье снизились на 0,3% по сравнению с июлем и на 2,5% за восемь месяцев.

Влияние экономики США на мировой рынок меди

На текущей неделе доллар продолжил ослабевать на фоне ожидания решения ФРС по ключевой ставке. Котировки меди увеличивались.
С точки зрения макроданных, публикация отчета по розничным продажам в США в августе привнесла позитивные настроения, так как значения (+0,6%) превысили ожидания рынка (+0,2%). 

В то же время, ослабление рынка труда и рост цен на продукцию из-за влияния импортных тарифов удерживали негативный фон относительно экономики США. Снижение ключевой ставки в сентябре (-0,25% до 4,0-4,25%) должно оказать поддержку рынку.

Отметим, что в августе рост розничных продаж составил 0,6% относительно июля. В июле этот показатель был пересмотрен в сторону увеличения также до 0,6%.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME снизились на 4,2 тыс. тонн за неделю (до 150 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

SHFE: 10 833 $/т (октябрь).

LME: 9 963 $/т (снижение на 20 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 73 $/т.