Цены на медь росли на фоне снижения добычи и спекулятивного ажиотажа

Цены на медь продолжали расти на фоне ослабления доллара США, снижения добычи меди в Чили и ожидания сокращения загрузки плавильных заводов из-за дефицита медного концентрата. С августа цена на медь на LME выросла на 13% (за год +28%).

В США наблюдается возрастающий интерес к покупке меди, так как неопределенность относительно тарифов на металл в 2026-2027 годах способствует росту спроса на медь в Северной Америке. Сохраняющийся ценовой гэп между котировками меди на бирже Comex и LME способствует увеличению спекулятивных сделок.

Также отметим, что влияние на рынок металлов оказывали результаты главной медной конференции в Шанхае на прошлой неделе, на которой были отмечены признаки дефицита поставок меди после года незапланированных перебоев в работе рудников. Игроки рынка опасаются, что металлургическим компаниям предстоит вести сложные переговоры с горнодобывающими компаниями по поводу годовых поставок руды в условиях роста премий и ожидаемого дефицита металла в следующем году.

Котировки меди на LME выросли по сравнению с прошлым четвергом на 537 $/т до 11 471 $/т. Средняя котировка меди за неделю выросла по сравнению с предыдущим периодом на 402 $/т до 11 298 $/т.

Рынок США

Ожидание снижения ключевой ставки уже на следующей неделе способствует ослаблению доллара США и росту цен на медь.
С фундаментальной точки зрения, оценивая потенциальный спрос в реальном секторе экономики, отметим, что индекс промышленного производства в ноябре снизился на фоне высоких производственных издержек из-за роста импортных тарифов.

Согласно данным ISM, индекс цен производителей PMI в США в ноябре снизился с 48,7 б.п. до 48,2 б.п. Показатель ниже 50 б.п. указывает на сокращение промышленного производства, которое составляет 10,1% ВВП США. 

Рынок Японии

Крупный японский производитель меди JX Advanced Metals сообщил о вероятном сокращении производства меди на десятки тысяч метрических тонн в 2025 финансовом году по сравнению с предыдущими планами из-за снижения рентабельности производства.

Японские медеплавильные заводы сталкиваются с проблемой расходов на переработку концентрата (TC/RC) и сокращением маржи из-за дефицита сырья на фоне роста плавильных мощностей в Китае. В июне некоторые китайские металлургические заводы перерабатывали медь для чилийской горнодобывающей компании Antofagasta бесплатно. 

Отметим, что производство меди на японском предприятии в 2024 году составило 450 тыс.т и снижение предложения меди для внутреннего рынка может стать причиной дополнительного роста цен.

Макроданные по Китаю

Активность в производственном секторе Китая в ноябре немного снизилась на фоне сокращения загрузки производственных мощностей и снижения объемов новых заказов. Согласно оценке S&P Global, производственный индекс по закупкам PMI в ноябре снизился по сравнению с октябрем на 0,7% до 49,9%.

Согласно официальной статистике (NBS), производственный индекс PMI в ноябре вырос по сравнению с октябрём на 0,2% до 49,2%, но оставался ниже отметки в 50 б.п., что указывало на сокращение отрасли.

Производство меди в Китае

В ноябре производство катодной меди в Китае превысило прогнозные оценки, так как поставки черновой меди были относительно обильными, а влияние технического обслуживания на некоторых металлургических заводах оказалось ниже ожидаемого. Производство катодной меди увеличилось по сравнению с прошлым месяцем на 1,05% (11,5 тыс.т) или на 9,75% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Загрузка производственных мощностей на плавильных заводах выросла в ноябре по сравнению с октябрем на 0,64% до 82,29%.

Согласно прогнозам SMM, в декабре ожидается рост производства меди в Китае на 5,96% по сравнению с ноябрем (на 65,7 тыс.т), так как спрос на металл на внутреннем и экспортных рынках ожидается высоким, а проведение ремонтных работ на предприятиях опять будет отложено. За двенадцать месяцев 2025 года ожидается рост производства катодной меди в Китае на 11,3% (1,3627 млн т).

Добыча меди

Добыча меди в Чили снизилась в октябре по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 7% до 458,4 тыс.т.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME выросли на 5,7 тыс. тонн за неделю (до 162,2 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

• SHFE: 10 733 $/т (январь).
• LME: 11 347 $/т (рост на 384 $/т за неделю).
• Бэквордация на LME (разница между фьючерсами и спотом): −88 $/т.