Влияние макроданных США и Китая на динамику рынка меди

Публикация отчета по инфляции в США на текущей неделе и оценка рисков роста цен оказывали влияние на решение инвесторов о покупке металлов. Вероятность снижения ключевой ставки в сентябре на 25 б.п. превысила 84%, согласно данным CME FedWatch. Это являлось благоприятным признаком для рынка меди, так как в текущих условиях доллар оставался слабым.

Также, поддержку ценам на медь оказывала ситуация на месторождении Grasberg в Индонезии, управляемом Freeport, так как в результате обрушения рудника, добыча была остановлена.

Цена на медь на LME выросла по сравнению с прошлым четвергом на 116 $/т до 9 926 $/т. Средняя котировка меди за неделю выросла по сравнению с предыдущим периодом на 25 $/т до 9 857 $/т.

Макроэкономические данные по Китаю

Положительным фактором для рынка меди стало ослабление дефляционного давления в промышленном секторе Китая в августе. Усилия правительства по снижению конкуренции и стабилизации цен стали приносить результаты.

По данным Национального бюро статистики КНР (NBS), динамика производственных цен оставалась отрицательной в августе (-2,9% по году), но темпы заметно снизились по сравнению с июлем (-3,6% по году). Также отмечается снижение розничных цен в августе (-0,4% г/г), в то время как относительно июля розничные цены в августе не изменились.

Отметим, что давление на промышленный сектор оказывало изменение в экспортной конъюнктуре рынка. Согласно данным таможенной статистики КНР, рост экспорта из Китая в августе снизился до минимального показателя за последние шесть месяцев. Основным фактором влияния стало сокращение поставок продукции в США. Отметим, что рост экспорта в августе снизился до 4,4% по году, а импорт вырос на 1,3%, не оправдав прогнозы аналитиков.

Обеспокоенность рынка сохранялась в результате отсутствия прочных договоренностей между США и Китаем о торговой политике. В то же время, поставки из Китая на альтернативные рынки сбыта увеличивались, оказывая поддержку экономике и снижая необходимость в срочном фискальном стимулировании.

Отметим, что импорт медного концентрата в августе вырос до практически максимального показателя (2,76 млн тонн). Основным поставщиком стала Индонезия. Существенный рост объяснялся расширением плавильных заводов в Китае и спросом на металл в «зеленом» секторе экономики. В то же время, поставки необработанной меди и медных изделий сократились до шестимесячного минимума (425 тыс.тн), но оставались выше показателей прошлого года.

Влияние фундаментальных факторов на медный рынок Китая:

С фундаментальной точки зрения, согласно данным SMM, производство медных катодов в августе в Китае сократилось (-0,24%) относительно прошлого месяца, но выросло (+15,59%) по сравнению с 2024 годом. За девять месяцев производство меди в Китае выросло (+12,3%) до 978,8 тыс.тн.

Незначительное снижение производства меди в августе было связано с проведением ремонтных работ на некоторых предприятиях и увеличением загрузки мощностей на двух заводах в Восточном Китае, но темпы оказались ниже ожидаемых. Отметим, что загрузка производственных мощностей предприятий, использующих катодную медь, в августе снизилась на 0,21% до 87,97%. Загрузка, предприятий, использующих медный лом, снизилась на 0,4% до 68,1%.

В сентябре ожидается снижение производства меди на 4,48% по сравнению с августом (на 52,5 тыс.тн). Это будет связано с проведением ремонтных работ на большем числе предприятий, а также снижением загрузки производственных мощностей (у 60% опрошенных в исследовании предприятий) из-за дефицитного предложения сырья. В октябре также ожидается снижение производства меди, так как шесть крупных предприятий анонсировали ремонтные работы. Ожидается, что тенденция к снижению производства меди сохранится до конца года.

Макроэкономические данные по США

Замедление роста числа вакансий в США в августе и рост безработицы (+4,3%) указывают на ухудшение ситуации на рынке труда и подтверждают необходимость снижения ключевой ставки Федрезервом в конце этого месяца.

Департамент труда США отслеживает динамику занятости и указывает на то, что уже в июне отмечалось сокращение рабочих мест (-13 тыс.) впервые с декабря 2020 года вместо роста, как было показано ранее. Эти данные усилили опасения по поводу экономической стагфляции в США, усиливая необходимость в коррекции монетарной политики. В текущих условиях доллар США продолжает ослабевать, способствуя росту цен на медь.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME снизились на 4,2 тыс. тонн за неделю (до 154,2 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

SHFE: 10 328 $/т (сентябрь).

LME: 9 983 $/т (рост на 93 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 57 $/т.