Борьба Китая с ценовыми войнами это непростая задача

Избыток производственных мощностей на рынке Китая и ценовые войны привели к падению рентабельности и ускорению дефляции. Правительство ответило запуском так называемой программы «антиинволюции» для борьбы с дефляционными ценовыми войнами. На первых порах программа добилась некоторых успехов, но борьба может оказаться долгой.

На китайском интернет-сленге слово «инволюция» изначально обозначало конкурентное давление, с которым сталкиваются молодые китайцы в сфере образования и трудоустройства. Однако с начала 2024 года это слово стало обозначать якобы чрезмерную, неустойчивую конкуренцию между китайскими компаниями, где всё больше ресурсов инвестируется без увеличения прибыли.

Китайское правительство начало подчеркивать экономические опасности инволюции ещё в июне 2024 года на фоне снижения рентабельности и маржи корпораций в различных секторах, таких как производство электромобилей, солнечных панелей, литиевых аккумуляторов, стали, цемента и доставка еды. Критика «чрезмерной» конкуренции значительно усилилась в первой половине 2025 года на фоне обострения ценовых войн. В частности, лидер рынка электромобилей BYD начал резко снижать цены, а гигант доставки еды Meituan и новая платформа электронной коммерции JD.com начали предлагать скидки и субсидии.

Усиление конкуренции в Китае также, по всей видимости, усиливает дефляционное давление. Хотя индекс цен производителей (ИПЦ) Китая большую часть последних трёх лет находился в отрицательной зоне, надежды на выход из этой ситуации появились в середине 2024 года, когда внутренний спрос, казалось, восстанавливался. Однако в этом году этот оптимизм поугас из-за обострения ценовых войн: согласно последнему отчёту, ИЦП упал на 3,6% в годовом исчислении.

Первые кампании против инволюции

Правительство Китая, осознавая потенциальную опасность избыточных промышленных мощностей для внутренней экономики, в июле запустило многоплановую кампанию против инволюции.

Программа направлена для инвестирования средств в передовые производственные отрасли, контроль над производством в таких высококонкурентных отраслях, как сталелитейная промышленность, контроль за ценообразованием и субсидиями в сфере электромобилей и доставки продуктов питания, а также на продолжение постепенного вывода из эксплуатации устаревших производственных мощностей.

Это только начало, но некоторые первые результаты уже заметны. В июле средняя скидка на продукцию автопроизводителей снизилась, а Meituan, JD.com и Alibaba недавно договорились прекратить агрессивное снижение цен на доставку продуктов питания и содействовать «честной конкуренции».

Консолидация отрасли также ускорилась. Производители поликремния обсуждают создание фонда в размере 7 миллиардов долларов для приобретения и закрытия почти трети своих производственных мощностей, а также реструктуризации части убыточного сектора.

Трейдеры, делающие ставку на снижение процентной ставки ФРС в сентябре, сегодня сталкиваются с потенциальным препятствием инфляцией.

Кроме того, крупнейшая в стране угледобывающая компания China Shenhua Energy заявила о намерении приобрести различные активы у дочерних компаний своего контролирующего акционера для повышения операционной эффективности.

Предстоящие проблемы

Однако антиинволюционная программа Китая сталкивается с множеством препятствий. Во-первых, большинство объектов антиинволюционной программы находятся в частном секторе, а это означает, что компании будут брать на себя добровольные обязательства по поддержанию ценовой дисциплины и, таким образом, могут вернуться к агрессивной тактике в условиях давления рынка.

Важно отметить, что предыдущие структурные реформы Пекина в сфере предложения, проведенные в 2015–2017 годах, сократили избыточные мощности государственных компаний, над которыми Пекин, по определению, имел гораздо больший контроль.

Более того, многие местные органы власти Китая имеют высокую задолженность и могут отдавать приоритет получению краткосрочных доходов, а не долгосрочным реформам, потенциально предлагая компаниям субсидии для привлечения инвестиций даже в отрасли, на которые направлена антиинволюционная кампания.

Инновации в новых технологиях также могут пострадать, если сдерживание дублирующих инвестиций будет препятствовать экспериментам с различными подходами. Более строгий контроль за ценообразованием и производственными мощностями может снизить инвестиционный энтузиазм частного капитала в целом.

Наконец, одним из самых больших рисков для реализации программы является возможность сокращения рабочих мест в связи с консолидацией отраслей и снижением их эффективности.

Хотя уровень безработицы среди молодежи в Китае в последнее время снизился, он остается высоким и может вырасти в ближайшие несколько месяцев, поскольку более 12 миллионов выпускников университетов присоединятся к рабочей силе. Частный сектор, на который направлена антиинволюционная программа, обеспечивает подавляющее большинство дополнительных рабочих мест в Китае. 

Обновленный план

Усилия Китая по борьбе с инволюцией увенчались определённым успехом, но, вероятно, борьба будет не быстрой.
Во-первых, чтобы по-настоящему освоить избыточные мощности в различных отраслях, Пекину почти наверняка придётся стимулировать внутреннее потребление более агрессивно, чем раньше. 

Потребительские настроения остаются довольно низкими, что говорит о том, что монетарные и фискальные стимулы, принятые правительством Китая за последний год, оказали лишь ограниченное влияние.

Правительство также могло бы рассмотреть более инновационные, ранее не опробованные меры.

Например, оно могло бы ввести требование о высоком качестве продукции, чтобы отсеять игроков, конкурирующих исключительно по цене, и стимулировать консолидацию отрасли. Однако определение «низкого качества» и обеспечение соблюдения стандартов будет сложной задачей, и эта стратегия может оказаться менее эффективной в сфере услуг.

Ещё один способ снизить стимулы к чрезмерной конкуренции стимулировать сотрудничество между компаниями посредством обмена технологиями и взаимного владения акциями.

А возросшая доступность долгосрочного капитала может избавить компании от необходимости быстрого наращивания производства и доходов. Программа борьбы с инволюцией знаменует собой новый этап в стремлении Китая к качественному развитию. Обеспечение ценовой дисциплины и рыночной стабильности в отраслях с высокой конкуренцией будет непростой задачей. Это означает, что может потребоваться обновленная стратегия.