ITA: слабый спрос на олово помогает смягчить проблемы с поставками

По данным Международной ассоциации олова (ITA), спрос на олово в прошлом году был слабее, чем ожидалось, и в 2024 году ожидается лишь скромное восстановление.

В этом году этот металл для пайки стабильно лидирует на Лондонской бирже металлов (LME). В понедельник трехмесячная цена составила 32 250 долларов, что на 27% выше, чем в начале января.

Но ежегодный опрос ITA пользователей олова, показывает, что в этом году ценовая устойчивость была больше связана с напряженной динамикой поставок олова, чем с состоянием спроса.

Год спада потребления олова

Потребление очищенного олова сократилось на 3,9% в годовом исчислении до 357 100 метрических тонн в 2023 году, согласно опросу 80 компаний, на долю которых приходится около 42% мирового спроса.

Это был гораздо более слабый результат, чем ожидалось в прошлом году, когда опрошенные компании ожидали относительно небольшого падения на 1,6% в годовом исчислении.

Общее потребление олова, включающее как очищенные, так и неочищенные формы металла, сократилось еще на 4,9% в годовом исчислении до 433 000 метрических тонн в 2023 году, показали предварительные оценки ITA.

В этом году мы увидим то, что Ассоциация назвала «умеренным циклом восстановления, движимым Китаем», при этом участники опроса ожидали роста спроса на 3,0%.

Спрос на олово в секторе пайки, который составляет чуть более половины от общего мирового потребления, был на 1% ниже в прошлом году, поскольку кризис стоимости жизни во многих западных странах подавил спрос на электронные товары.

В этом году, по прогнозам, потребление олова в этом секторе вырастет на 2,5%, чему будет способствовать как более широкое восстановление экономики, так и постепенный отказ от свинца в пайке печатных плат.

Другие основные драйверы спроса показали худшие результаты в прошлом году: использование олова в химикатах упало на 3,1%, жести на 7,6% и медных сплавов на 16,9%. Ожидается, что большинство из них восстановятся в 2024 году, за исключением сегмента олова и меди из-за его подверженности влиянию испытывающего трудности строительного сектора Китая.

Рост запасов олова

Слабость мирового спроса помогает объяснить, почему биржевые запасы резко возросли в течение 2023 года и в начале 2024 года.
Зарегистрированные запасы, хранящиеся на LME и Шанхайской фьючерсной бирже (ShFE), выросли с 10 000 тонн в начале прошлого года до почти 25 000 тонн в мае этого года.

Биржевые запасы продолжали расти, даже несмотря на то, что экспорт из Индонезии был приостановлен в течение первых двух месяцев 2024 года из-за задержек с выдачей разрешений.

Большая часть увеличения запасов пришлась на Китай, запасы ShFE достигли исторического максимума в 17 818 тонн в мае.
Потребители также держали запасы, эквивалентные примерно 3,8 недель мировых поставок на конец 2023 года, соотношение, которое было в значительной степени статичным в течение года, сообщила ITA.

Опрошенные компании ожидают, что их запасы снизятся до 3,4 недель к концу этого года, отражая ожидаемый скачок спроса.
Примечательно, что с момента пика в мае запасы в Шанхае упали до 8522 тонн, что свидетельствует об ужесточении рынка материковой части страны.

Недостаток сырья

Если, как предполагает исследование ITA, Китай лидирует в восстановлении спроса, то влияние усиливается производственными проблемами, поскольку китайские плавильные заводы испытывают нехватку сырья.

До сих пор нет обновленной информации о состоянии рудника Ман Мо в полуавтономной части Мьянмы, контролируемой штатом Ва.
Рудник, на долю которого приходится около 7% мирового производства олова и который снабжает многие китайские плавильные заводы, был приостановлен с августа прошлого года, якобы для проведения масштабной проверки властями Ва.

Китайский импорт оловянных концентратов из Мьянмы замедлился до 1400 тонн в сентябре. С начала года импорт из Мьянмы упал на 52% до 66 000 тонн.
По данным местного поставщика данных Shanghai Metal Market, который ожидает, что национальное производство сократится в ближайшие месяцы, сокращение начинает сказываться на китайских плавильных заводах, особенно в провинциях Юньнань и Гэйджу.

Китайские покупатели обращаются за своим рафинированным металлом на зарубежный рынок. В сентябре страна импортировала почти 2000 тонн рафинированного олова, что является самым высоким ежемесячным показателем с января и достаточным для того, чтобы превратить страну в чистого импортера второй месяц подряд.

Демпфер волатильности

Судьба Ман Мо это большая неопределенность в картине поставок олова прямо сейчас. Это причина, по которой олово требует премии за дефицит по сравнению с остальным комплексом основных металлов.

Тем не менее, очевидно, что спад мирового спроса в 2023 году был достаточно резким, чтобы спровоцировать значительное наращивание запасов, что помогло смягчить волатильность рынка.
По крайней мере, до сих пор.

Даже если допустить умеренное восстановление спроса в этом году, дополнительное привлечение единиц неизбежно увеличит стресс в цепочке поставок олова.
Китаю не удалось полностью компенсировать потерю сырья из Мьянмы. Общий импорт добытых концентратов из всех источников упал почти на треть за первые девять месяцев этого года.

Поскольку китайские плавильные заводы изо всех сил пытаются нарастить объемы производства, а подушка запасов сдувается, олово может ожидать некоторая турбулентность в будущем.