Мировой рынок алюминия переживает год торговой нестабильности

2025 год ожидается напряженным для рынка алюминия из-за возрастающей геополитической неопределенности.
Верхом списка потенциальных торговых сбоев является приходящая администрация Дональда Трампа и угроза введения пошлин на импорт США из Канады и Мексики, двух крупнейших поставщиков легкого металла в страну.

Далее идет перспектива запрета Европейским союзом (ЕС) импорта российского алюминия в рамках 16-го пакета санкций. Это ускорит поворот России в сторону Азии, но аппетит Китая к большему количеству алюминия неопределен, учитывая отмену налоговой скидки на огромный экспорт полуфабрикатов из страны.

Немаловажными факторами являются высокие цены на глинозем и падение запасов алюминия на Лондонской бирже металлов (LME), и это рецепт рыночной нестабильности. 

Трамп 2.0

Трамп неоднократно угрожал ввести 25% тарифы на импорт алюминия в США из Канады и Мексики.

Канада является крупнейшим поставщиком первичного металла в США, на долю которого приходится 79% от общего объема импорта за первые 11 месяцев 2024 года. Мексика является основным поставщиком алюминиевого лома и алюминиевых сплавов.

Рынок не убежден, что тарифы будут введены или, по крайней мере, на какой-либо длительный период времени.
Контракт на премию CME Midwest, лучший индикатор тарифного риска, вырос с тех пор, как Трамп победил на выборах в США в ноябре, но рост был сдержанным по сравнению с условным влиянием 25%-ного увеличения стоимости для потребителей США.

Избранный президентом кандидат на пост министра финансов Скотт Бессент изложил экономические планы новой администрации на слушаниях в Сенате, поддержав снижение налогов, повышение тарифов и независимость Федеральной резервной системы.

Однако Трамп имеет историю изменений в отношении канадского алюминия. Когда он ввел 10%-ные тарифы на импорт алюминия в 2018 году, Канада была первоначально включена, затем освобождена в 2019 году. Она была снова включена в августе 2020 года, прежде чем снова освобождена месяцем позже.

В своей первой администрации Трамп использовал алюминиевые тарифы в качестве инструмента для ведения переговоров, чтобы добиться уступок в ряде торговых споров со своим северным соседом, и нет никаких оснований полагать, что Трамп 2.0 будет отличаться.

Русская рулетка

Европейский союз разрабатывает планы нового раунда санкций против России в следующем месяце.

Европейские политики до сих пор воздерживались от полного запрета импорта российского алюминия, но в этом году ситуация, похоже, изменится.

Потребители алюминия из ЕС постепенно отвыкают от своей зависимости от первичного российского металла. Российская доля в общем импорте блока упала до 6% за первые 10 месяцев 2024 года с 11% и 19% в 2023 и 2022 годах соответственно.

Но при 130 000 метрических тонн в период с января по октябрь российский экспорт в Европу был не таким уж незначительным, и любой запрет, скорее всего, заставит искать альтернативных поставщиков.

За последние три года Россия неуклонно увеличивала продажи азиатским потребителям, особенно Китаю.
Импорт российского металла в Китай вырос с 291 000 тонн в 2021 году до 1,2 миллиона тонн в 2023 году и был на пути к достижению этого показателя за первые 11 месяцев 2024 года.

Но сможет ли Китай продолжать поглощать так много металла?

В начале декабря страна прекратила налоговые льготы на экспорт алюминиевой продукции, такой как прутки, стержни и фольга, что потенциально ставит под угрозу ежегодный поток около пяти миллионов тонн продукции на зарубежные рынки. Это худший сценарий, но, похоже, мало кто сомневается, что экспорт полуфабрикатов в этом году сократится, что приведет к снижению спроса на импортируемый первичный металл. 

Российский алюминий

У «Русала», главного производителя в России, в этом году, скорее всего, не будет столько металла для перепродажи.

В ноябре компания заявила, что сократит производство на 6% в ответ на резкий рост цен на глинозем, сырье для производства плавильных печей.

Тем временем запасы алюминия на LME неуклонно снижались в последние месяцы, а открытый тоннаж в 249 000 тонн находится на самом низком уровне с мая 2024 года.

Вокруг движения запасов алюминия на LME много неопределенности, при этом складской арбитраж является таким же важным фактором, как и фундаментальные факторы спроса и предложения.

Но сочетание нехватки сырья, низких запасов и торговой неопределенности подстегнуло трехмесячные цены на алюминий на LME. Они достигли месячного максимума в $2700 на торгах в понедельник.

Временные спреды LME сужаются. Базовый период «денежные средства-три месяца» на этой неделе торгуется с контанго $10 за тонну по сравнению с $40 месяц назад.

По-видимому, в расчетах рынка упускается из виду потенциальное сдерживающее влияние на мировое потребление полномасштабной торговой войны между Соединенными Штатами и всеми остальными.

Но сейчас в уравнении цен на алюминий есть много других движущихся частей, и большинство из них связаны со стороной предложения.

Однако можно быть уверенным в том, что то, что когда-то было полностью глобализированным рынком, еще больше расколется на отдельные географические части.