«Русал» закрывает убыточные предприятия из-за дешевого алюминия и экспортных пошлин

Группа компаний «Русал» прорабатывает вариант закрытия нерентабельных предприятий по причине низкой стоимости алюминия и убытков, связанных с новыми поставщиками глинозема. Информацию подтвердил финансовый источник, близкий к компании.

По словам источника, при нынешних рыночных тарифах на алюминий, сокращение невыгодных производств неизбежно. Однако «Русал» воздержался от официальных комментариев. «СУАЛ Партнерс» один из акционеров, которому принадлежит 25,72% акций «Русала», утверждает, что акционеры не были уведомлены о возможных планах по закрытию заводов.

Согласно аналитику Дмитрию Казакову из БКС, под угрозой находятся Кандалакшский, Волгоградский и Новокузнецкий алюминиевые заводы «Русала», так как их операционные затраты превышают средние показатели в данной отрасли. Эти заводы предназначены для производства 500 тысяч тонн алюминия из общего объема в 4,2 миллиона тонн (в прошлом году «Русал» произвел 3,83 миллиона тонн алюминия).

Казалось бы, снижение стоимости алюминия компенсируется слабым рублем, но в то же время «Русалу» теперь приходится закупать недостающие ресурсы из-за границы. Год назад компания потеряла доступ к Николаевскому глиноземному заводу и источнику глинозема в Австралии, которые покрывали примерно 40% от потребности. 

Заводам «Русала» пришлось заключить сотрудничество с зарубежными поставщиками с высокими затратами на логистику. Рост стоимости импорта затрудняет рост прибыли, особенно для заводов в центральной части России и на Урале, где стоимость электроэнергии выше. 

За первое полугодие издержки в алюминиевом сегменте составили $2300 за тонну, при этом средняя цена на алюминий на LME составила $2331 за тонну (плюс средняя премия в размере $200). Поэтому значительная часть прибыли «Русала» пришла от премии, отмечает Казаков.

Экспортная пошлина, согласно аналитикам, негативно сказывается на финансовых показателях «Русала» и может уменьшить EBITDA на четверть или даже треть, что приведет к увеличению соотношения чистого долга к EBITDA до 13-14 раз. Этот процесс происходит в контексте увеличения капитальных затрат «Русала», которые в прошлом году составили $1,24 миллиарда и увеличились на 4%. 

У компании нет возможности остановить вложения в развитие своих предприятий из-за обязательств по экологической программе «Чистый воздух». На момент 2021 года планы по обновлению четырех алюминиевых заводов оценивали в 385 миллиардов рублей, и федеральный бюджет предоставил государственные гарантии на сумму 329 миллиардов рублей для ее реализации. 

«Русал» регулярно обсуждала возможность остановки части производственных мощностей, особенно на заводах, принадлежавших «СУАЛу», который в 2007 году вошел в группу компаний. В 2021 году компания утверждала, что понесла многомиллионные убытки из-за экспортной пошлины на металлы. Теперь цены на алюминий снизились на 12% относительно средних уровней 2021 года, и в этом году «Русал» перестал получать дивиденды от «Норникеля».

Сбербанк, ВТБ и ГПБ предоставляют «Русалу» наибольшее количество кредитов, причем Сбербанк обеспечивает кредит акциями «Норникеля». На начало этого года оставалось выплатить 17,9 миллиарда рублей по кредиту Сбербанка. ВТБ и ГПБ выдавали кредиты «Русалу» для строительства Тайшетского алюминиевого завода с лимитом до 45 миллиардов рублей. На конец первого семестра года чистый долг компании составлял $6,29 миллиарда, а соотношение чистого долга к EBITDA 12 раз.