SMM: влияние санкций США и Великобритании на рынок алюминия

13 апреля 2024 года США и Великобритания объявили о новых торговых ограничениях в отношении российского алюминия, меди и никеля, запрещая Лондонской бирже металлов (LME) и Чикагской товарной бирже (CME) принимать эти металлы, произведенные в России. Более того, обе страны запретили ввоз этих трёх металлов из России. После этих объявлений цены на алюминий резко выросли в начале торговой сессии 15 апреля, при этом цена открытия алюминия на LME 3M достигла рекордного уровня в 2728 долларов за тонну. Цены на алюминий SHFE также выросли: цена основного контракта на июнь достигла 21 345 юаней за тонну.

Несмотря на эти санкции, крупнейшая российская алюминиевая компания UC RUSAL заявила, что производство на металлургических заводах продолжается без перебоев. На Россию, крупнейшего мирового производителя алюминия, в 2023 году приходилось примерно 5,6% мировых поставок, что сделало ее третьим по величине производителем в мире. Согласно консолидированному отчету Русала за 2023 год, его крупнейшим рынком была Азия, на которую приходилось 38,4% продаж. Далее следуют страны СНГ и Европы с 31,9% и 27,8% соответственно, тогда как на долю Америки приходится лишь 1,4%. Импорт алюминия в Китай из России находится на рекордно высоком уровне. РУСАЛ получил 23% своей выручки от Китая в прошлом году по сравнению со всего 8% в 2022 году. РУСАЛ также владеет 30% акций глиноземного завода HEBEI WENFENG NEW MATERIALS, чтобы восполнить дефицит поставок глинозема, вызванный перебоями в поставках глинозема из Австралии и Украины. Что касается последствий этих санкций, SMM считает, что существует несколько основных последствий:

Во-первых, перераспределение ресурсов, поставляемых за границу, потребует времени, поскольку нероссийские металлы потребуются для замены российских металлов на складах LME, что приведет к сокращению поставляемых запасов. Это условие будет способствовать повышению волатильности цен на алюминий на LME и усилению краткосрочных рисков. По состоянию на конец марта российский алюминий составлял 91% имеющихся варрантов.

Во-вторых, несоответствие между более высокими ценами на алюминий на LME и более слабыми внутренними ценами на алюминий в Китае, за которыми пассивно следуют внутренние цены, может стимулировать китайский экспорт алюминия. Внутреннему спотовому рынку не хватает достаточного импульса, чтобы последовать этому примеру, что приводит к увеличению скидки. Этот сценарий создает стимул для экспорта, особенно в связи с тем, что регионы, ограниченные в торговле российским алюминием, перейдут на импорт китайской алюминиевой продукции. Как увеличение экспортной прибыли, так и реорганизация мирового спроса и предложения алюминия способствуют экспорту. 

В-третьих, есть предположения о том, приведет ли такая ситуация к увеличению притока российского алюминия в Китай. Хотя прирост может произойти, не ожидается, что он будет полным, поскольку другие регионы без ограничений также обладают способностью поглощать российский алюминий. Эти решения будут приниматься на основе сравнения фактических внутренних и международных цен. Учитывая текущие цены и возможности зарубежного потребления, Китай не является основным выбором для российского алюминия, но остается одной из альтернатив.