Государственное вмешательство в металлургию. Комплекс мер поддержки и их последствия

Металлургический комплекс России находится в фокусе внимания государственных органов, что выражается в активном обсуждении комплекса антикризисных мер. Одной из наиболее значимых инициатив, рассмотренных на заседании подкомиссии по обеспечению устойчивости финансового сектора и отдельных отраслей экономики (29 августа), является вероятное введение моратория на банкротство. Предполагается, что данная мера направлена на поддержку предприятий, испытывающих существенную долговую нагрузку, в частности, «Мечела» (MOEX: MTLR), чья задолженность превышает 250 млрд рублей. Несмотря на признание важности защиты для системообразующих компаний, аналитики высказывают опасения относительно потенциального искажения рыночных принципов.

Согласно поручению, озвученному Министерством экономического развития и Министерством промышленности и торговли РФ, к 28 октября текущего года должна быть проведена всесторонняя оценка обоснованности введения моратория на банкротство в металлургической отрасли. Информация о содержании протокола заседания получила подтверждение от представителей ряда ключевых участников данного сектора.
По оценкам «Северстали», в первой половине 2025 года зафиксировано падение спроса на сталь в РФ в пределах 14–15%.

В числе обсуждаемых мер, помимо вероятного моратория, рассматриваются: повышение экспортной пошлины на лом черных металлов до 5% (с минимальным порогом в 25 евро/тонна); отмена акциза на жидкую сталь для электрометаллургических предприятий с 2026 года; предоставление освобождения от акциза новым производственным мощностям при условии инвестиций не менее 50 млрд рублей. Эта льгота распространяется на период их активной инвестиционной фазы и последующие три года. Минпромторгу также поручено разработать предложения по пересмотру формулы расчета акциза, учитывая инфляционные процессы, но при сохранении бюджетных доходов.

На данный момент ставка акциза на жидкую сталь определяется как 2,7% от среднемесячной экспортной цены стальных слябов (FOB, порты Черного моря). Однако, если рублевая цена сляба опускается ниже 30 тыс. рублей за тонну, акциз не взимается. По имеющимся данным, порог в 30 тыс. рублей является необоснованно низким: компании, при стоимости сляба в 32 тыс. рублей, уже несут убытки, будучи вынужденными уплачивать акциз.

Финансовое положение компаний и мнения экспертов

Финансовое положение металлургических предприятий, специализирующихся на добыче угля, железной руды и производстве стали, в первой половине 2025 года продемонстрировало ухудшение. Чистый убыток достиг 40,5 млрд рублей, что на 143% выше показателя предыдущего года и является максимальным значением с 2015 года. Несмотря на снижение чистого долга «Мечела» на 3% к концу 2024 года (до 252,7 млрд рублей), соотношение чистого долга к EBITDA возросло до критических 8,8х. На 30 июня сумма задолженности группы к погашению по требованию составила 224,19 млрд рублей.

Ахмед Алиев, ведущий аналитик «Т-Инвестиций», высказал предположение, что мораторий на банкротство может потребоваться не только «Мечелу», но и Промышленно-металлургическому холдингу (ПМХ). Материнская компания ПМХ ПАО «Кокс» зафиксировала чистый убыток в размере 9,79 млрд рублей в первой половине 2025 года (рост в 5,1 раза). Задолженность ПМХ к 30 июня увеличилась почти вдвое, до 76,08 млрд рублей.

Аналитик отметил, что долговая нагрузка у обеих компаний «Мечела» и ПМХ достигла критического уровня, при котором процентные расходы превосходят показатель EBITDA. Он также высказал мнение, что снижение ключевой ставки и ослабление рубля в течение года могут сделать поддержку в виде моратория эффективной. В долгосрочной перспективе ожидается нормализация финансового состояния компаний.

Дмитрий Орехов, управляющий директор рейтингового агентства НКР, подчеркнул, что мораторий является объективно необходимым для системообразующих предприятий, чье банкротство способно вызвать серьезный мультипликативный негативный эффект на отрасль, рынок труда и региональную экономику.

Разнообразие мнений относительно государственной поддержки

Эксперты сошлись во мнении, что наибольшую выгоду от моратория на банкротство получат наиболее уязвимые игроки: компании с высокой долговой нагрузкой, слабыми экспортными позициями и значительной зависимостью от внутреннего рынка. В то же время, подчеркивается, что эффективность данной меры возрастет, если она будет сфокусирована на сохранении производственных мощностей и рабочих мест, а не на субсидировании неэффективных бизнес-моделей.

Рафаэль Абдулов, доцент кафедры экономики МИСиС, охарактеризовал мораторий как точечный, а не как отраслевой инструмент поддержки, не позволяющий фундаментально оздоровить всю индустрию от бремени кредитной нагрузки. Он предупредил, что, несмотря на временное спасение от банкротства, моратории могут приводить к искажению рыночных механизмов и повышению моральных рисков, что может вызвать у менеджмента компаний ожидание государственного вмешательства.

Павел Гамов, эксперт Института экономики роста имени П. А. Столыпина, подчеркнул, что первоочередной задачей является стимулирование инноваций и инвестиций, направленных на повышение общей эффективности индустрии. Он предложил внедрить государственные гарантии для проектов модернизации производственных мощностей, а также усилить государственную поддержку через госзаказ на восстановление «новых территорий», увеличить объемы закупок в стратегические запасы и возможность тиражирования московской программы реновации на другие регионы.