Новый план стимулирующих мер в Китае

Во вторник после объявления Пекином о самом крупном стимулировании экономики со времен пандемии, акции компаний различных секторов экономики заметно выросли. Более широкий, чем ожидалось, пакет предлагает больше финансирования и снижение процентных ставок. Европейские акции, валюты развивающихся рынков и сырьевые товары с энтузиазмом восприняли эту новость, но аналитики сомневаются в ее эффективности в долгосрочной перспективе, учитывая крайне слабый спрос на кредиты со стороны предприятий и потребителей.

Рассмотрим пять мест, где экономическая слабость Китая ощущается особенно остро, и что могут означать эти новые меры.

Горнодобывающий сектор

Во вторник акции горнодобывающих компаний стали лидерами роста в Европе и Австралии. «Стимулирующие меры могут поддержать рынки недвижимости больше, чем более широкое потребление или промышленная активность, поэтому неудивительно, что акции горнодобывающих компаний позитивно отреагировали на новости», сказал Джерри Фаулер, глава европейской стратегии акций в UBS.

«Остается увидеть, будут ли эти меры достаточными, чтобы разжечь больше оптимизма в частном секторе. История показывает, что фискальные, а не монетарные меры более эффективны».

Индекс европейских акций горнодобывающих компаний вырос на 4,6% (.SXPP), показав самый большой дневной прирост за два года, в то время как австралийские акции горнодобывающих компаний выросли на 2,8%, зафиксировав самый большой дневной прирост за год. Оба они находились под давлением в последние месяцы.

Европейский ритейл товаров роскоши

Акции европейских ритейлеров предметов роскоши, популярные среди покупателей среднего класса Китая, оказались среди самых очевидных жертв экономической слабости второй по величине экономики мира. Индекс европейских акций класса люкс упал на 4,2% с начала года. Однако этот же индекс подскочил на 3% во вторник на фоне новых мер. Если он сохранится, это будет его самый большой однодневный скачок с января.
Аналитики RBC говорят, что в секторе класса люкс доходы Swatch Group, Burberry (BRBY.L) и Richemont (CFR.S) наиболее подвержены влиянию Китая. Их акции выросли на 2–5% во вторник.

Американские акции отреагировали меньше, чем европейские: S&P 500 (.SPX) упал на 0,1% в 14:55 по Гринвичу. «Там экономика гораздо меньше ориентирована на спрос в Китае, в Европе этот тип зависимости гораздо больше», отметил Андреас Брукнер, европейский стратег по акциям в Bank of America.

Рынок Германии

Китай является вторым по величине торговым партнером Германии после США, поэтому многие его компании пострадали из-за ослабления спроса на автомобили и оборудование, а также роста конкуренции со стороны китайских конкурентов, что стало дополнительным бременем для экономики.

Если новые меры Китая помогут стабилизировать рынок недвижимости, это окажет положительное влияние, особенно на немецкий химический сектор, сказал Уве Хохманн, стратег по акциям в Metzler Capital Markets.

Немецкие автопроизводители, такие как Volkswagen и BMW и поставщики автозапчастей сталкиваются с большей структурной проблемой из-за конкуренции с местными производителями, и поэтому стабилизация на рынке затронет их меньше, сказал Хохманн.

Экспортеры сырьевых товаров

Китай был двигателем роста для развивающихся рынков, поглощая особенно их сырьевые товары. 

«По-прежнему нет крупных фискальных стимулов, напрямую направленных на потребителя, который остается ключевым ограничением», сказал Хаснаин Малик из Tellimer. «Поэтому (этот) пакет снова не дотягивает до стимула „базуки“, который изменит перспективы мирового спроса на сырьевые товары».

Тем не менее, экономики, географически более близкие к Китаю, и имеющие тесные торговые связи со страной, могут получить некоторые преимущества.

Стимул также следует сразу за крупномасштабным снижением ставки Федеральной резервной системы США, что в целом является благоприятным моментом для развивающихся экономик. 

Другая валютная перспектива

Китайский юань достиг самого высокого уровня за 16 месяцев, бросив вызов традиционному пути на валютном рынке, где стимулирование и более низкие ставки, как правило, приводят к ослаблению валюты.

Чувствительные к Китаю валюты, такие как евро, австралийский доллар и малайзийский ринггит, которые подскочили до трехлетних максимумов после новостей о стимулировании экономики Пекином, вероятно, укрепятся по отношению к доллару, поскольку инвесторы отдают предпочтение более циклическим валютам.
Но именно «рефляционная торговая пара», евро против австралийского доллара, может служить лучшим показателем того, насколько успешными, по мнению ряда аналитиков, являются усилия Китая.

Пара евро/австралиец выросла во вторник на фоне изменения ожиданий относительно австралийской процентной ставки, но затем продолжила снижаться, упав на 5,5% за семь недель по сравнению с ростом пары евро/доллар на 1,6% и ростом пары евро/оншорный юань на 0,8%.