Рост дисбаланса распределения меди в мире

Коллективная борьба за поставку как можно большего количества физической меди в США до введения импортных пошлин создает дефицит в остальном мире.

Акции меди на Лондонской бирже металлов (LME)  упали до почти двухлетних минимумов, а временные спреды вспыхивают в бэквордации по мере истощения запасов.

Волатильность на рынке будет продолжаться до тех пор, пока администрация президента США Дональда Трампа не примет решение о том, следует ли добавлять медь в удлиняющийся список металлов, подлежащих штрафным импортным пошлинам.

Расследование по разделу 232, начатое администрацией в феврале, имеет 270-дневный срок. Чиновники администрации сообщили, что оно возможно  будет завершено в ускоренном «времени Трампа», но рынок все еще ждет.

Растаможенный контракт на медь в США на CME продолжает иметь солидную премию по сравнению с лондонским рынком. Арбитраж был нестабильной торговлей, но при текущей цене в 1000 долларов за метрическую тонну на основе трехмесячной поставки трейдеры, по-видимому, оценивают потенциальный тариф в 10%.

Что еще важнее, трансатлантический ценовой разрыв более чем покрывает расходы на доставку, что предполагает отсутствие немедленного спада в торговле физическими тарифами на медь.

Поиск чилийской меди

Импорт рафинированной меди в США подскочил до более чем 200 000 тонн в апреле, что является самым высоким ежемесячным темпом прибытия в этом десятилетии.
Общий импорт составил 455 000 тонн за первые четыре месяца 2025 года, что более чем вдвое превышает тоннаж, импортированный за тот же период 2024 года.

Чилийские бренды доминируют в текущем импортном миксе, составляя 61% и 75% от общего объема входящих поставок в марте и апреле соответственно.
Эти данные неудивительны. Список марок хорошей поставки CME относительно ограничен, но включает 19 марок от чилийских производителей.

Складские запасы чилийской меди на LME практически исчерпаны, сократившись до 75 тонн на конец мая с 25 150 тонн на конец 2024 года.

Также заметно, что в то время как китайский импорт рафинированного металла оставался неизменным в годовом исчислении в период с января по апрель, импорт чилийского металла упал на 44%.

Акции закрылись ростом в понедельник: Dow прибавил три четверти процента, S&P 500 вырос почти на 1%, а Nasdaq поднялся на 1,5%.

Хотя Чили, очевидно, является предпочтительным источником, ожидание тарифов в США также привлекает металл из множества стран, которые редко поставляют в США, таких как Австралия, Бельгия, Германия, Испания и Южная Корея.

Если верить торговым показателям Китая, то даже эта страна отправила на рынок США около 50 000 тонн. Однако эта цифра, скорее всего, означает, что металл был изъят из таможенных складов и реэкспортирован. Такой «оборотный» металл ошибочно считается экспортом таможенным департаментом страны.

Запасы меди на LME исчезают

Некоторые из поставок в США направляются прямо на склады, управляемые CME. Запасы CME растут с каждым днем ​​и уже более чем удвоились в этом году до текущих 175 954 тонн.

Склады LME, напротив, неуклонно опустошаются. Более половины основных запасов в 114 475 тонн были аннулированы в рамках подготовки к физической отгрузке.

Оставшиеся 50 850 тонн живых запасов сейчас находятся на уровнях, которые в последний раз наблюдались в июле 2023 года.

В основном это медь российских и китайских марок, хотя даже она движется, чтобы заполнить пробелы в цепочке поставок, оставленные металлом, направляемым в США.
Запасы LME без варранта также снижаются, и с начала года они составляют 30 188 тонн, что на 20 300 тонн меньше.

Игра все еще продолжается

Это перераспределение мировых запасов продолжается, и дисбалансы будут становиться все более резкими, пока рынок не закроет вопрос об угрозе тарифов.

Когда это произойдет, никто не знает. Но администрация Трампа, возможно, захочет действовать скорее раньше, чем позже.

США накопит так много меди во время расследования по разделу 232, что им не нужно будет импортировать много металла в течение следующих месяцев, что сократит любые поступления казначейства США от тарифов.

Остальной мир также будет надеяться на быстрое решение, поскольку поток металла в США создает дефицит во всех остальных странах.
А то, что было растаможено в США, потребует огромного финансового стимула, чтобы снова покинуть страну.