РЖД в 2025 году: как падение тоннажа стало прибыльным

В 2025 году объём перевозок на сети ОАО «Российские железные дороги» продолжил снижаться:

• Погрузка упала на 5,6%, до 1115,8 млн тонн;
• Тарифный грузооборот — на 1,8%, до 2478,5 млрд тонно-км.

Однако одновременно компания показала впечатляющий рост финансовых показателей:

• Выручка выросла на 9,5%, достигнув 3,1 трлн руб.;
• EBITDA — на 16,3%, до 984,2 млрд руб.;
• Прибыль от продаж — на 11%, до 405,6 млрд руб.;
• Чистая прибыль — на 0,7%, до 14 млрд руб

Это не ошибка подсчёта, а демонстрация новой экономической логики: РЖД научились зарабатывать меньше, перевозя ещё меньше. В условиях хронического спада в угольной, металлургической и строительной отраслях монополия сместила фокус — от массового транзита к высокодоходным потокам и точечному управлению доходностью.

Что растёт? Только где выгодно

Из всей номенклатуры рост зафиксирован лишь по двум категориям:

• Минеральные удобрения — +3,8%, до 70,3 млн тонн;
• Руда — +5,1%, до 17,2 млн тонн.

Остальное — в минусе:

• Уголь, чёрные металлы, строительные грузы — давление со стороны слабого внутреннего спроса;
• Нефтяные грузы — из-за плановых ремонтов на НПЗ;
• Зерно — после аграрного проседания 2024 года.

Пассажиропоток, тем временем, вырос на 2%, до 1,31 млрд человек, что свидетельствует о сохранении стабильности в этом сегменте.

Экспорт как импульс

Главный драйвер — восточное направление. Перевозки в сообщении с Китаем, экспортные контейнерные потоки и работа на Восточном полигоне частично компенсируют падение внутри страны. Как отмечал глава РЖД Олег Белозеров, именно здесь формируется будущее загрузки сети.

Доходы выше расходов — принцип, но долг растёт

Ключевая стратегическая установка — опережающий рост выручки над затратами — была реализована. Но цена успеха — увеличение чистого долга на 20%, до 3,33 трлн рублей. Отношение долг/EBITDA достигло 3,4x, что требует мер по реструктуризации.

В декабре 2025 года на совещании у первого вице-премьера Дениса Мантурова обсуждались пути разгрузки баланса:

• Сокращение операционных издержек;
• Продажа активов.

Среди них:

• 49% Федеральной грузовой компании (ФГК) — возможная выручка до 44 млрд руб.;
• Офисные площади в Moscow Towers — планируется реализовать через торги.

По словам замглавы РЖД Екатерины Кривошеевой, это позволит улучшить финансовую устойчивость без заморозки инвестиций.

Инвестиции: меньше, но эффективнее

В 2025 году инвестпрограмма составила 860 млрд руб., при этом ввод основных фондов — 1,1 трлн руб., что говорит о масштабном использовании амортизационного фонда. 

Приоритеты — безопасность, модернизация и строительство ВСМ Москва—Санкт-Петербург.

На 2026 год запланированы инвестиции на 713,6 млрд руб., включая:

• 288 млрд — ремонт инфраструктуры и подвижного состава;
• 161,7 млрд — закупка нового подвижного парка;
• 120 млрд — развитие высокоскоростной магистрали.

2026 год: прогноз против реальности

Компания планирует выйти на 1132 млн тонн погрузки, что предполагает рост на 1,5%. Однако аналитики «Эйлер» скептичны: по их оценке, реальный объём может сократиться на 3%.

Проблемы:

• Ожидается падение добычи угля;
• Ужесточение условий экспорта;
• Принцип «вези или плати» — риск оттока клиентов на автотранспорт;
• Спрос на металл оживится только во второй половине года.

Единственный сектор с уверенным трендом — удобрения, где благоприятная конъюнктура и внешний спрос поддерживают рост.

Итог: РЖД как система выживания

РЖД в 2025 году стала примером того, как крупная государственная компания может не просто адаптироваться к спаду, но использовать его для повышения эффективности. Она перестала быть просто проводником грузов — она превратилась в финансово управляемую систему, где каждый тонн-км рассчитывается с точки зрения маржи.

Но впереди — вызов: восстановить физические объёмы без потери финансовой устойчивости. А это возможно только тогда, когда страна начнёт расти. Пока же РЖД остаётся единственной организацией, которая умеет терять тонны — и при этом прибавлять миллиарды.