Медь в узком коридоре: цены растут, несмотря на риски снижения спроса

Влияние конфликта на Ближнем Востоке продолжает оказывать давление на мировые рынки. Опасения снижения спроса связаны с ростом цен на нефть. JPMorgan в последнем исследовании рынка металлов указывает на то, что при сохранении цен на нефть около 110 $/т до конца года спрос на медь снизится на 1,4%. Основным фактором для рынка меди остается закрытие Ормузского пролива: это провоцирует рост цен на энергоресурсы и способствует ужесточению монетарной политики ведущими ЦБ мира, что может снизить производственную активность и, как следствие, спрос на медь.

Цены на медь на LME выросли по сравнению с прошлым четвергом на 334 $/т до 13 326 $/т. Средняя котировка меди за неделю выросла по сравнению с предыдущим периодом на 72 $/т до 13 088 $/т.

Рынок США

Завершение на прошлой неделе заседания Федрезерва повысило опасения рынка относительно повышения ключевой ставки. На прошедшем заседании глава ФРС сохранил ставку без изменений, но повысил инфляционные риски на фоне роста цен на нефть.

Рынок Китая

Китай ввел с начала мая ограничения на экспорт серной кислоты, участвующей в производстве медных катодов. Данная мера усилит давление на котировки меди, так как около 20% мирового производства основано на использовании серной кислоты.

 
На текущей неделе активность рынка была снижена из-за праздничных выходных.

Влияние кризиса на Ближнем Востоке на котировки меди

Закрытие Ормузского пролива является неоднозначным фактором для рынка меди. Регион является крупнейшим экспортером серной кислоты, и те страны, которые используют технологию выщелачивания при производстве медных катодов, испытывают увеличение издержек из-за снижения предложения на рынке.

В то же время охлаждение мировой экономики из-за роста цен на энергоресурсы ведет к замедлению производства и, следовательно, снижению спроса на медь.

Баланс рынка

Фундаментальное представление о рынке меди все больше зависит от того, что быстрее будет ухудшаться: предложение меди или спрос на металл.

 
В 2025 году, согласно данным ICSG, производство меди выросло всего на 0,9% в результате снижения добычи в Чили, Индонезии и ДРК. Долгосрочное влияние производственных факторов, ограничивающих добычу, привело к снижению прогноза на 2026 год по добыче меди с 2,3% до 1,6%.

 
Ожидается, что продолжающееся сокращение объемов производства медных концентратов, отражающееся в исторически низких тарифах на переработку на плавильных заводах, ограничит рост производства рафинированных металлов всего 0,4% в этом году.

В то же время ICSG в своем прогнозе снизила объёмы потребления меди в 2026 году с 2,1% до 1,6%, и ожидаемый профицит сократила до 96 тыс.тн на фоне развития событий на Ближнем Востоке.

Динамика запасов и фьючерсов

• Запасы меди на LME не изменились за последнюю неделю и составляли 398 тыс. тонн.
• LME: 13 412 $/т (снижение на 337 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом) снизилось на 23 $/т до +60 $/т. Это означает, что ожидания роста спроса на медь в будущем снижаются, а текущее потребление может вырасти.