Что привело к падению цен на углеродные квоты в ЕС

На этой неделе базовые цены на углеродные квоты в Европе резко упали до самого низкого уровня с августа 2025 года, что привело к падению акций некоторых энергетических компаний и промышленных предприятий ЕС.

Что такое система торговли выбросами?

Система ETS устанавливает лимит на количество выбросов CO2, которые может производить тот или иной сектор или группа секторов. Лимит снижается каждый год, чтобы обеспечить снижение выбросов с течением времени. Система создает разрешения на выбросы CO2, называемые квотами ЕС (EU Allowances, EUAs), которые компании должны покупать за каждую метрическую тонну выброшенного ими CO2.

Кто попадает под действие системы?

Европейская система ETS, запущенная в 2005 году, охватывает около 40% всех выбросов в ЕС, обязывая производителей, электростанции и авиакомпании, осуществляющие полеты внутри Европы, ежегодно подавать заявки на получение разрешений на выбросы углерода в ЕС.

Почему цена упала

Цены упали примерно на 7% в конце прошлой недели после того, как канцлер Германии Фридрих Мерц заявил в среду вечером на встрече с руководителями предприятий, что европейский рынок углеродных квот следует пересмотреть или даже отложить.

Другие лидеры ЕС поддержали эту идею в четверг, когда встретились в Бельгии по вопросу европейской конкурентоспособности, некоторые из которых потребовали вмешательства ЕС в рынок углеродных квот для снижения цен.

В пятницу эталонный контракт ЕС на углеродные квоты составил около 71 евро/метрическая тонна, упав почти на 20% с начала года.

Некоторые законодатели ЕС заявили, что ЕС должен замедлить темпы снижения отраслевых лимитов выбросов. Европейская комиссия также заявила, что рассматривает возможность пересмотра поддержки, которую она оказывает отраслям с высокими выбросами, чтобы предотвратить их переезд в регионы с более низкими стандартами загрязнения.

Некоторым отраслям, таким как металлургические и алюминиевые заводы, уже предоставляется бесплатное распределение углеродных квот, установленное на основе отраслевых показателей и постепенно уменьшающееся.

Почему падение цен на углерод повлияло на акции компаний?

Углеродные издержки заложены в европейские цены на электроэнергию: газовые и угольные электростанции платят за каждую тонну выброшенного углерода, и эта стоимость добавляется к ценам на электроэнергию. Это означает, что низкие цены на углерод выгодны загрязнителям и оказывают негативное воздействие на компании с низкоэмиссионной генерацией электроэнергии, такие как производители возобновляемой и атомной энергии.

Акции морской ветроэнергетики Orsted упали почти на 4%, а акции финского производителя атомной энергии Fortum - на 6,5% в четверг. Кроме того, упали акции производителей цемента Heidelberg Materials и Holcim.

Аналитики Berenberg заявили, что регулирование выбросов углерода оказало положительное влияние на цементный сектор, приведя к повышению эффективности и росту цен на цемент, что позволило производителям компенсировать углеродные издержки.

Компании, которым необходимо покупать углеродные кредиты, часто хеджируют свой спрос на несколько лет вперед. Аналитики, как правило, прогнозируют дальнейший рост цен по мере снижения лимита выбросов. Компании с крупными хеджирующими запасами углеродных квот могут обнаружить, что заплатили больше, чем нужно, за будущее покрытие, если изменения в системе приведут к дальнейшему снижению цен.

Что говорят предприятия?

Многие лидеры отрасли активно заявляют о необходимости реформирования ценообразования на углеродные квоты для восстановления конкурентоспособности Европы.

Джим Ратклифф, основатель европейского химического гиганта Ineos, заявил на этой неделе, что химическая промышленность блока не выживет без снижения затрат на электроэнергию и углеродные квоты, и призвал ЕС приостановить действие углеродных сборов на пять лет.

Другие фирмы, такие как коммунальные предприятия, утверждают, что изменение правил может подорвать инвестиции в экологически чистые энергетические технологии. 

Группа компаний по торговле выбросами IETA заявила, что долгосрочные инвестиционные решения зависят от надежной и устойчивой нормативно-правовой базы, и предостерегла от усиления политического вмешательства в рынок.

ЕС уже планирует пересмотреть систему торговли выбросами, предложение ожидается в третьем квартале. Планировалось, что этот пересмотр системы позволит ей соответствовать климатической цели блока на 2040 год, а не проводить краткосрочные меры по ограничению цен, однако в преддверии обсуждений ожидается ожесточенное лоббирование со всех сторон.