ЕС обсуждает новые ограничения на металлы

Европейский союз готовится к утверждению 20-го пакета санкций, который, по ожиданиям, может быть принят в феврале. Как сообщает Bloomberg, ссылаясь на источники от 2 февраля, в перечень возможных новых ограничений включается импорт российских металлов. В числе позиций, которые могут попасть под запрет, называются медь, родий, иридий и платина. По информации агентства, основным объектом этих мер может стать «Норникель», однако аналитики считают, что компания уже адаптировалась к подобным рискам за счёт изменения структуры экспорта.

По данным Bloomberg, в Евросоюзе обсуждается вариант введения эмбарго на поставки отдельных металлов платиновой группы, а также меди из России. Предполагается, что соответствующие решения могут быть включены в новый санкционный пакет и согласованы в течение текущего месяца. Аналитики указывают, что в случае реализации такого сценария влияние на российские компании будет неоднородным и во многом будет зависеть от их экспортной географии.

Bloomberg отмечает, что «Норникель» занимает значимые позиции на мировых рынках металлов, которые потенциально могут оказаться под ограничениями. По итогам 2024 года компания обеспечивала 11% мирового рынка платины, 2% глобального рынка меди, контролировала 40% поставок палладия и 11% никеля. В структуру выпуска также входят золото, серебро, кобальт, рутений, родий и иридий. Финансовая отчетность за первое полугодие 2025 года зафиксировала рост выручки на 15%, до $6,5 млрд, а чистой прибыли на 2%, до $842 млн по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Крупнейшими акционерами компании остаются «Интеррос» Владимира Потанина и En+.

Советник Pen Paper Роман Кузьмин допускает, что новые ограничения могут быть выстроены по модели уже действующих санкций против стальной и железной продукции. Такой подход предполагает не только запрет на ввоз, покупку и транспортировку металлов российского происхождения, но и блокировку сопутствующих операций, включая финансирование, посредничество и техническую поддержку.

В своей отчетности за 2024 год «Норникель» указывал, что значительная часть поставок никеля, меди и драгоценных металлов была перенаправлена из Европы в Азию и на внутренний рынок России. Согласно данным обзора «Т-Инвестиций», в настоящее время более 50% выручки компании формируется в Азии, доля Европы составляет менее 25%, Северная и Южная Америка обеспечивают около 10%, а оставшаяся часть приходится на РФ и страны СНГ. В первой половине 2025 года компания дополнительно сократила долю продаж в РФ и СНГ на 5 п.п., перераспределив эти объемы почти поровну между регионами EMEA и Северной/Южной Америкой. Старший аналитик «Т-Инвестиций» Ахмед Алиев полагает, что компания заранее учитывала вероятность усиления санкционного давления и смогла заблаговременно перестроить логистику и сбыт.

Аналитик «Велес Капитала» Василий Данилов, опираясь на статистику Евростата, отмечает, что поставки иридия из России в ЕС фактически прекратились ещё в декабре 2022 года, а экспорт платины и родия был остановлен к декабрю 2023 года. По его оценке, объем экспорта меди по итогам 2025 года вряд ли превысит 30 тыс. тонн, что соответствует примерно 3% российского производства. При этом лишь часть этого объёма приходится на «Норникель», что, по мнению эксперта, подтверждает высокий уровень диверсификации экспортных потоков.

Василий Данилов также обращает внимание на преимущества азиатского направления: доставка продукции в Китай занимает на 10–12 дней меньше, чем в Роттердам, страховые расходы ниже, а расчёты в юанях позволяют снизить валютные риски. По его оценке, в случае введения санкций до 90% европейских объемов может быть перенаправлено в Азию в течение одного—двух кварталов без отрицательного влияния на EBITDA.

Аналитик «БКС Мир инвестиций» Николай Масликов предупреждает, что обсуждение новых санкций может вызвать краткосрочную волатильность котировок на фоне негативного новостного фона. В «Т-Инвестициях» сообщили, что акции «Норникеля» на Московской бирже в моменте снижались более чем на 2%, однако затем давление ослабло. К 19:00 бумаги торговались с падением на 0,4%, на уровне 159,38 руб. за акцию.