Откат цен на медь после заявления США

Заявление президента США об отмене введения импортных пошлин на медь вызвало заметный откат цен на мировых биржах. Учитывая высокую вариативность действий правительства США, ситуация с пошлинами может вновь измениться, способствуя росту спекулятивных настроений на рынке.

Котировки меди на LME снизились по сравнению с прошлым четвергом на 573 $/т до 12 632 $/т. Средняя котировка меди за неделю снизилась по сравнению с предыдущим периодом на 256 $/т до 12 918 $/т.

Рынок США

Правительство США официально заявило об отсутствии намерения в текущих условиях вводить импортные пошлины на редкоземельные металлы, включая медь и литий, что привело к переоценке импорта в США и снижению котировок спроса. Рост запасов меди в США и отсрочка введения пошлин на медь оказывают давление на котировки металла.
Согласно таможенным данным, США ежегодно потребляют 1,6 млн т рафинированной меди, в то время как внутреннее производство составляет 900 тыс.тонн. На экспорт направляется около 150 тыс.тонн, создавая структурный дефицит сырья в США в размере 850 тыс.тонн.

В 2025 году общий объем импорта меди в США составил около 1,6 млн тонн, из которых 850 тыс. тонн покрывали дефицит предложения, а оставшиеся 750 тыс. тонн служили для пополнения запасов или спекулятивных инвестиций. Общий уровень запасов меди в США приблизился к 800 тыс. тонн.

Рассматривая глобальный рынок, полагаем что в первом квартале 2026 года поставки меди в Китай и Юго-Восточную Азию вряд ли будут дефицитными как ожидалось ранее. В то же время, конкуренция за сырье из Африки и Индонезии будет оставаться стратегически важным положением в политике стран-импортёров.

Мировой рынок меди в начале 2026 года находится в более сбалансированном состоянии с небольшим профицитом, резко контрастируя с состоянием второй половины 2025 года.

Макроданные по Китаю

Рост экономики Китая в 2025 году составил целевые 5%, увеличив долю экспорта до рекордных показателей на фоне слабого внутреннего спроса.

Успех экспортно-ориентированных производителей Китая контрастирует с усугубляющейся слабостью производителей, ориентированных на внутренний рынок. Это подчеркивают макроданные, опубликованные на текущей неделе. Рост промышленного производства в 2025 году составил 5,9%, превысив розничные продажи (+3,7%), а инвестиции в недвижимость снизились на 17,2%.

Аналитики утверждают, что если Пекин не сможет перенаправить ресурсы на потребительский спрос и поддержать сектора внутреннего рынка, вероятность будущего экономического роста снижается. Reuters прогнозирует рост ВВП на уровне 4,5% в 2026 году.

В четвертом квартале экономика Китая выросла на 4,5%, превысив ожидания экспертов, но снизившись относительно третьего квартала на 0,3%.

Вероятное снижение добычи меди будет оказывать поддержку биржевым котировкам металла

Компания First Quantum сообщила предварительные данные по производству за 2025 год и прогнозы на 2026-2028 годы. Производство меди в 2025 году составило 396 тыс. тонн, сохранив целевые показатели. В перспективе компания немного снизила прогноз по производству меди и золота на 2026-2027 годы, что в основном отражает более высокие потребности в техническом обслуживании на месторождении Sentinel и более низкое содержание руды на месторождении Kansanshi.

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME выросли на 15,8 тыс. тонн за неделю (до 159,4 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

• SHFE: 11 218 $/т (февраль).
• LME: 12 877 $/т (снижение на 53 $/т за неделю).

Бэквордация на LME (разница между фьючерсами и спотом): −21 $/т. Это означает, что спрос на медь в текущий период выше ожидаемого в будущем.