Рынок меди остается под давлением макроэкономических факторов

Рынок меди остается под давлением макроэкономических факторов, но потенциальный дефицит из-за забастовок и снижения производства в Китае может ограничить дальнейшее падение цен. 

Ключевыми драйверами в ближайшие недели станут:

-решения Политбюро КНР по стимулированию экономики (в конце июля);

-динамика инфляции в США и действия ФРС;

-развитие ситуации на месторождении Escondida.

На Лондонской бирже цветных металлов цена на медь снизилась по сравнению с прошлым четвергом на 168 $/т, до 9 584 $/т. Средняя котировка меди за неделю сократилась по сравнению с предыдущим периодом на 199 $/т, до 9 580 $/т.

Факторы влияния на рынок меди

Макроэкономические данные Китая

-Рост промышленного производства в июне составил 6,8% (в мае — 5,8%).

-Замедление темпов роста инвестиций в основной капитал до 2,8%, на 0,9% по сравнению с маем.

-Производство автомобилей выросло на 11,4% (в мае — 11,6%), а выпуск цветных металлов ускорился до 9,2% (с 8,1% в мае).

-Низкое потребление в строительном секторе (18% спроса на медь в КНР)

-Замедление роста ВВП Китая во II квартале на 0,2%, до 5,2% в годовом выражении.

Несмотря на ослабление темпов роста, экономика продемонстрировала устойчивость к американским тарифам. Однако аналитики опасаются, что слабый внутренний спрос и глобальные риски могут усилить давление на власти КНР, вынуждая их вводить дополнительные меры поддержки.

Кредитование и стимулирование экономики Китая

-Объем кредитования в июне утроился по сравнению с маем благодаря господдержке.

Ожидается, что после заседания Политбюро КПК в конце июля будут объявлены новые стимулы, включая инфраструктурные проекты и смягчение денежно-кредитной политики.

Фундаментальные факторы: производство и запасы

-Производство катодной меди в Китае в июне снизилось на 0,3% (месяц к месяцу), но за первое полугодие 2025 года выросло на 11,4% (до 674,7 тыс. тонн).

-Загрузка производственных мощностей упала на 3 п.п., до 86%, из-за экологических ограничений и сокращения импорта анодов.

-Запасы медного концентрата в портах Китая сократились на 172 тыс. тонн за месяц (до 624 тыс. тонн на конец июня).

Влияние США на рынок меди

-Рост инфляции в США снижает вероятность смягчения монетарной политики ФРС в ближайшее время, что негативно для сырьевых рынков.

-Индекс потребительских цен (CPI) в июне вырос на 0,3% (после 0,1% в мае), достигнув максимума с января 2025 года.

-Годовой рост CPI ускорился до 2,4%.

Торговые риски США

-Подготовка к пошлинам на медь с 1 августа 2025 г.:

-Мартовский ажиотажный импорт в США (рост в 7 раз) сменился спадом закупок.

-Премия чикагских цен к LME достигла $2 600/т, создав дисбаланс.

Динамика запасов и фьючерсов

-Запасы меди на LME выросли на 13 тыс. тонн за неделю (до 108,1 тыс. тонн).

-В Китае запасы меди в основных регионах-потребителях снизились на 4,3 тыс. тонн (до 143,3 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

-SHFE: 11 256 $/т (июль).

-LME: 9 615 $/т (снижение на 129 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 54 $/т.

Накопление сигнализирует о профиците предложения (прогноз ICSG на 2025 г.: избыток медного концентрата на 289 тыс. т)

Забастовки и сокращение добычи

Продолжается забастовка на чилийском месторождении Escondida (BHP, Rio Tinto, Codelco):

-Добыча сокращена на 40% (Escondida) и 15-20% (Codelco).

-Потери производства оцениваются в ~25 тыс. тонн за 4 дня.

Переговоры между профсоюзом Trabajadores Mineros и BHP пока не привели к соглашению, что поддерживает ценовые риски.