Торговые риски и слабый доллар формируют цены на медь

Неопределенность в торговой политике между США и Китаем, завершение срока рамочного соглашения и приближение дедлайнов долгосрочного тарифного соглашения (12 августа) оказывали давление на котировки металлов.

В то же время, увеличение вероятности снижения ключевой ставки в США в сентябре способствовало ослаблению доллара США и глобальной поддержке ценам на медь. После публикации данных по рынку труда в США в июле, рынок отреагировал негативно, указывая на рост безработицы и ослабление экономики, вероятность снижения ставки в сентябре выросла до 94% (согласно CME Fedwatch).

На Лондонской бирже цветных металлов цена на медь увеличилась по сравнению с прошлым четвергом на 31 $/т, до 9 636 $/т. Средняя котировка меди за неделю снизилась по сравнению с предыдущим периодом на 74 $/т, до 9 595 $/т.

Макроэкономические данные по Китаю оказывали поддержку рынку меди:

Активность в сервисном секторе Китая выросла в июле максимальными темпами за последние 14 месяцев, в том числе поддерживаемая спросом на новые экспортные заказы.

Согласно данным S&P Global China, сервисный PMI в июле вырос на 2 б.п., до 52,6 б.п.

Отметим, что экспорт из Китая в июле вырос по году на 7,2% (в июне рост составил 5,8%), а импорт на 4,1%.

Влияние фундаментальных факторов:

По оценкам аналитиков Reuters, производство рафинированной меди в Китае в 2025 году может вырасти на 7,5-12%, до 13,64 млн тонн. Несмотря на дефицит предложения медного концентрата на рынке, производство будет увеличиваться за счет использования внутренних запасов сырья и медного лома, поставляемого в рамках реализации государственной потребительской программы trade-in, включая автомобили и бытовую технику.

Остановка добычи на чилийском месторождении El Teniente (Codelco) из-за несчастного случая, вызванного землетрясением, может привести к потенциальному дефициту предложения медного концентрата и росту цен на медь.

Согласно данным SMM производство катодной меди в июле в Китае выросло по сравнению с июнем на 3,5%. За шесть месяцев рост производства составил 11,82%, до 821 тыс.тонн.

Макроэкономические данные по США

Ухудшение, наблюдаемое на рынке труда в США в июле, повысило вероятность снижения ключевой ставки в сентябре (до 94%), оказав давление на доллар США и поддержку ценам на медь.
Занятость в США в июле была слабее чем прогнозировалось, а число рабочих мест вне сельского хозяйства за предыдущие два месяца было пересмотрено в сторону понижения на 258 тыс., указывая на резкое ухудшение условий на рынке труда. Число рабочих мест вне сельского хозяйства увеличилось только на 73 000 в июле.

Уровень безработицы вырос в июле до 4,2% (+0,1% по отношению к июню) Промышленное производство в июле находилось в зоне снижения пятый месяц подряд, а занятость на фабриках сократилась до самого низкого уровня за пять лет. Этому способствовало введение импортных пошлин, повлиявших на рост цен на импортное сырье.

Согласно данным Института управления поставками (ISM), индекс цен производителей PMI снизился в июле до 48 б.п. (с 49 б.п), находясь ниже 50 б.п. указывая на сокращение производства, которое составляет 10,2% от ВВП США.

Дефицит торгового баланса США сократился (на 16%) в июне благодаря резкому падению импорта потребительских товаров, а дефицит торгового баланса с Китаем сократился до самого низкого уровня за последние 21 год. Сокращение дефицита торгового баланса во многом способствовало восстановлению валового внутреннего продукта США во втором квартале (+3%), переломив тенденцию первого квартала (-0,5%), когда импорт резко увеличился, поскольку потребители и предприятия активно закупали товары, чтобы минимизировать влияние пошлин.

Стоит отметить, что ставки пошлин на импорт в США варьируются от 10% до 41%, которые должны вступить в силу 7 августа. Бюджетная лаборатория Йельского университета оценивает, что средняя общая ставка пошлин в США увеличилась до 18,3%, что является самым высоким показателем с 1934 года, по сравнению с 2%-3% (до возвращения Трампа в Белый дом в январе).

Динамика запасов и фьючерсов

Запасы меди на LME выросли на 19,2 тыс. тонн за неделю (до 156,1 тыс. тонн).

Фьючерсы на медь:

SHFE: 10 328 $/т (сентябрь).

LME: 9 670 $/т (снижение на 67 $/т за неделю).

Контанго на LME (разница между фьючерсами и спотом): 66 $/т.