Дефицит и спрос разгоняют цены на алюминий до прогнозируемых $3,7 тыс

Глобальный рынок алюминия оказался на пороге значительного ценового всплеска. По оценкам экспертов, совокупность факторов, включающих нарушение логистических цепочек на Ближнем Востоке и растущий аппетит со стороны высокотехнологичных отраслей, способна поднять стоимость металла до $3,7 тыс. за тонну к концу года. При этом ожидается, что даже после прогнозируемой стабилизации в 2027 году цены не вернутся к уровням 2021–2025 годов. Для российского гиганта «Русал», обеспечивающего свыше 5% мировых поставок, позитивный эффект от ралли может быть сведен на нет из-за внутреннего удорожания производства и крепкого курса рубля.

Катализатором текущего роста, как полагают аналитики компании Kept, стали проблемы с поставками из ближневосточного региона, на долю которого приходится около 8–9% мирового производства. Ограничения судоходства и повреждения производственных мощностей привели к сокращению выпуска. Статистика Международного института алюминия (IAI) подтверждает эту тенденцию: в апреле суточная выработка в странах Персидского залива упала на 38% относительно докризисного уровня.

Компенсировать образовавшуюся брешь за счет Китая, крупнейшего мирового производителя, не представляется возможным. В стране действует государственный лимит на годовой выпуск в 45 млн тонн, что ограничивает его гибкость в наращивании объемов. Дополнительное давление на рынок может оказать намерение Гвинеи, ключевого поставщика бокситов, ввести экспортный контроль на руду, что неминуемо приведет к удорожанию сырья.

На фоне сжимающегося предложения наблюдается активизация спроса. По словам Натальи Величко из Kept, основными драйверами выступают сектор возобновляемой энергетики, производство электротранспорта и развертывание инфраструктуры для систем искусственного интеллекта.

Эти рыночные условия легли в основу прогнозов Kept, согласно которым во второй половине года котировки на Лондонской бирже металлов (LME) будут колебаться в диапазоне $3,3–3,7 тыс. за тонну. Для сравнения, 12 июня трехмесячный контракт уже торговался у отметки $3,5 тыс.

Впрочем, существует и более сдержанная точка зрения. Борис Красноженов из Альфа-банка считает, что в среднесрочной перспективе цены закрепятся в коридоре $3–3,2 тыс. за тонну. Он аргументирует это тем, что Китай остается нетто-экспортером и обладает технологической возможностью оперативно (за 12–18 месяцев) строить новые заводы, что делает затяжной дефицит маловероятным.

Для «Русала» даже такой сценарий выглядит финансово привлекательным. По расчетам аналитика, он может привести к кратному росту рентабельности по EBITDA. Однако в самой компании отмечают, что внешняя ценовая конъюнктура нивелируется внутренними факторами. Укрепление рубля снижает экспортную выручку, в то время как себестоимость неуклонно растет. «Наиболее чувствительным фактором остается сырьевая база, — поясняют в „Русале“. — На фоне высоких нефтяных цен дорожают материалы для производства анодов». Кроме того, перестройка логистики привела к значительному увеличению транспортных расходов, что также оказывает давление на финансовые результаты компании.